焦炭：一季度继续下滑二季度或企稳乘机修正

  【导语】一季度国内钢铁行业需求冷季，高炉检修较多，焦炭需求支撑偏弱，而国内焦化企业开工高位，且质料焦煤价格继续下行，焦炭供需根本面宽松，本钱端利空，价格继续下行。二季度跟着煤价止跌，钢材需求季节性回暖，焦炭供需根本面逐步改进，估计焦炭价格止跌企稳并乘机向上修正。

  2025年1-3月份国内焦炭商场供强需弱任劳任怨杰出，价格偏弱下滑为主。到3月27日，山西准一湿熄焦出厂价收于1185元/吨，较1月初累计下滑300元/吨，降幅20.2%。自2024年10月下旬以来，焦炭接连降十一轮，累计下滑550-605元/吨。一季度国内钢材需求冷季，高炉检修较多，焦炭需求端支撑偏弱，焦化厂大都出产负荷较高，出货压力显着，价格承压。别的一季度国内煤炭供给偏宽松，价格全体偏弱下行，焦炭本钱端利空，双焦价格共振下行。详细来看：

  焦炭供给全体富余，焦化厂出货不畅，累库显着。首要产能添加，开工率提高，供给添加。2025年1-3月份焦炭产能稳中有增，山东、湖北有新增产能投进，国内焦炭产能添加236万吨，焦炭供给才能添加。别的因煤矿继续让利，主产区捣固焦企盈余状况尚可，开工积极性全体较好，焦化开工负荷坚持高位。到3月末，一季度全国独立焦企均匀周度开工率74.12%，环比添加2.95个百分点，同比提高2.3个百分点。一季度焦炭产能添加，开工率提高，商场供给量添加。第二，焦企出货不畅，累库显着。一季度下流钢材需求冷季，钢厂检修较多，高炉铁水产值坚持低位，且年后复产进度缓慢，大都钢厂对焦炭坚持刚需收购，接货积极性不高，焦化厂新年期间发运受限，年后累库显着，部分焦化厂因出货压力，被逼减产。其间到2月7日，焦化厂库存天数增至2.48天，较上一年同期高1.01天，超越上一年最高库存水平。1-3月份焦化厂均匀库存天数1.88天，环比添加0.77天，同比上一年一季度库存天数添加0.21天。全体看，一季度焦炭供给足够，焦化厂库存高位，焦炭供给压力较大，利空价格。

  钢材需求冷季，高炉检修较多，焦炭需求端支撑偏弱。首要，高炉检修较多，下流焦炭耗费削减。1-3月份国内钢材商场需求季节性冷季，高炉检修较多，高炉开工率下滑为主，焦炭刚需耗费削减，利空焦炭价格。依据卓创资讯301299）盯梢数据，到3月28日，一季度河北唐山区域高炉周度开工率均匀为84.25%，较上一季度下滑0.92个百分点，同比上一年同期开工率下滑1.73个百分点。别的，钢厂焦炭到货杰出，库存坚持高位水平，大都钢厂继续操控焦炭到货，按捺价格。一季度山东某干流钢厂焦炭库存均匀值68.25万吨，较上一季度均值添加22.58万吨，增幅49.44%，同比上一年一季度均值添加42.57%。第三，2月份以来微观音讯影响添加，出口关税添加将导致国内钢材出口受限，利空钢材商场价格；粗钢减产方针影响后期焦炭需求，利空质料焦炭、焦煤价格。全体看，一季度终端钢材需求冷季，下流钢厂开工下滑为主，需求端预期偏弱，商场心态偏空，焦炭价格承压。

  2025年国内煤炭供给宽松，煤价重心坚持下行，焦煤价格在钢焦价格下滑压力下，不断向下流让利，到3月28日山西吕梁主焦煤价格收于1225元/吨，一季度累计降175元/吨，在焦煤价格下滑状况下，焦炭本钱下滑显着，焦炭价格底部支撑偏弱，价格承压下行。

  4-6月份，随气温上升，工地施工康复，终端钢材需求慢慢地开释，4月份仍有部分检修高炉有康复预期，高炉铁水添加为主，焦炭刚需将季节性开释，利好焦炭价格；本钱端，煤炭价格根本触底，随气温升高，二季度迎峰度夏期间，煤价有走强预期，对焦炭底部支撑添加。全体看，比较一季度焦炭需求端及本钱端支撑均有显着好转，在焦企库存根本消化状况下，供需根本面显着好转，价格有止跌向上预期。别的需考虑二季度内蒙古、贵州区域仍有新增焦化产能投产，4月份山东单个干流钢厂有减产方案，且新的关税方针履行利空钢材商场价格等利空要素将按捺焦炭价格的反弹，因而二季度焦炭商场全体行情不能过火达观，卓创资讯以为，4月份焦炭价格止跌缓慢筑底，4月中下旬有望恰当反弹，5月份商场全体偏强运转，6月份钢材需求不达观，价格有回落预期。